负40美元竟是中国银行自动操盘程序砸出来的

天大的笑话：负40美元竟是中国银行自动操盘程序砸出来的

中行原油宝爆出惊人亏损，无杠杆100%现金买入原油，亏光了不说，还倒欠银行比本金还多的钱。很多人不理解这里面发生了什么，也对风险管理产生了更多怀疑，比如买股票以后会不会也亏光倒欠。我梳理一下穿仓事件中的逻辑关联，并做一些合理的猜想，帮助大家理解这一事件。

首先了解以下事实：

1、中行原油宝是挂钩国外原油期货的产品，相当于你把钱打给中行，中行帮你在境外买卖原油期货，盈亏自负，中行抽取佣金。由于是100%保证金，理论上中行几乎无风险。

2、期货合约相当于商品买卖合同，与期权买方是权力，卖方是义务不同，期货买卖双方都有按规定履行合约（交割）的义务。由于大量投资者只是进行原油投机，根本不具备交割能力，因此必须在合约到期前平仓。

3、参与期货交易的一部分空方是原油生产商，开空单卖出原油是作为生产经营的一部分，等同于提前锁定卖出量价，好按计划生产。并且由于原油是污染物，生产出来的原油必须及时运走，否则会产生污染，甚至重大安全事故。

4、期货交易临近交割期前，会停止开仓，只允许场内交易者撮合平仓。一般原油理财产品都会在限制开仓前及时平仓当月合约，移仓到下月合约，但中行原油宝移仓时间很晚，拖到了禁止开仓期。

下面我们猜想一下4月20日晚上发生了什么：

1、由于生产商根本不在乎油价多少，必须要把原油卖出，大量空单被原油生产商锁定，又没有新开的空单解围，场内投机者持有的大量多单找不到对手盘，只能多杀多，一路杀跌，寻找稀缺的场内空单撮合平仓。

2、当价格杀到0.01元时，场内投机客的空单已经获利颇丰，基本都平仓了，但投机客手里还有大量多单根本没法平仓，而生产商反正都是要卖油交割的，根本没在意油价多少，紧握空单不松手。恐慌之下，油价被杀到负值。

3、中行原油宝于20日22点停止个人操作，由系统接管操作权。此时工作人员已经开始上床睡觉，系统一切按部就班自动操作，到规定时间就砸盘。凌晨过后，油价为负值时，中行开始自动砸盘，由于根本没有对手盘，系统就毫不留情地往负值越陷越深。而由于无法新开多单，其他人看着这诱人的油价，也只能望洋兴叹。

4、当油价为负30多美元时，终于惊动了场内的石油生产商。虽然原油存在仓库里也很麻烦，急需运走，但看到这平仓一桶原油可以白赚30多美元，算了算了，我自己想想办法处理原油，先把这30多美元一桶的垃圾清运费收到再说。于是出手平空，与中行的平多撮合成交。

5、中行工作人员一觉醒来傻眼了，怎么原油亏光了还倒欠这么多钱，第一反应是弄错了，于是紧急与交易所交涉，希望挽回损失，然而交易所也很委屈，平多的单子是你自己下的，又不是我强制搞什么协议价平仓，人家平空的已经把钱赚走了，我有什么办法。中行只好认栽。

中行在此事件中，把原油移仓时间定在不能新开仓的时期，显得极不专业。对交易所提前告知油价可能为负也没有任何警觉，觉得反正客户100%保证金自己毫无风险，显得极不谨慎。对油价已经跌到接近零值，客户资金已快要亏光，面对可能出现的负油价带来的风险，没有及时启动强平措施，说明毫无风控意识。最后砸盘时全部在最低价成交，显然是被人割了韭菜，如果人工干涉哪怕挂个相对高的价格比如-10美元也能吸引到一些平空单子，甚至启动应急预案去美国把油运回来，也不会损失这么大，说明中行毫无责任心。